有人戲稱,，政府工作報(bào)告千篇一律,，第一部分照例是肯定過去一年的成績(jī)，第二部分照例是新一年的整體工作部署,，左右逃不開穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革,、惠民生這些框框,。幾十年如一日或許有點(diǎn)夸張，幾年如一日那還是比較中肯的,。所謂外行看熱鬧,，內(nèi)行看門道。政府工作報(bào)告,，穿的馬甲或許雷同,，但內(nèi)容差異之大，可謂天壤之別,。我們要做的事情很簡(jiǎn)單,，就是扒掉馬甲，看看最真實(shí)的一面,。最最簡(jiǎn)單的辦法,，就是把關(guān)鍵內(nèi)容抓出來做比對(duì)。

按照慣例,，過去一年的總結(jié)看頭不大,，但是從過去一年總結(jié)到第二年的工作部署的轉(zhuǎn)折部分，堪稱信息量巨大,。別小看才短短一段話,，因?yàn)橐星皢⒑螅枰獯馂樯督衲隃?zhǔn)備這么干,，關(guān)鍵理由都在里面,，屬于每年必須高度重視的咚咚。

今年的提法是：“投資增長(zhǎng)乏力，新的消費(fèi)熱點(diǎn)不多,，國(guó)際市場(chǎng)沒有大的起色,，穩(wěn)增長(zhǎng)難度加大，一些領(lǐng)域仍存在風(fēng)險(xiǎn)隱患”,。我們可以把去年政府工作報(bào)告的提法搬出來做個(gè)比對(duì)：“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好基礎(chǔ)還不牢固,，增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力尚待增強(qiáng)。財(cái)政,、金融等領(lǐng)域仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)隱患,，部分行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，宏觀調(diào)控難度增大,。農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收難度加大”

看出問題了么,？

去年此時(shí)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷基調(diào)依然是穩(wěn)中向好,，只是基礎(chǔ)不牢固而已,，今年的整體判斷已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)增長(zhǎng)難度加大，不見了以往幾乎必然會(huì)出現(xiàn)的穩(wěn)中向好字樣,。

很興奮，發(fā)現(xiàn)重要線索,！接下來,，我們要做的事情很簡(jiǎn)單，去尋找證據(jù),。既然你對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂上了一個(gè)臺(tái)階,，正常來說，2015年工作部署的時(shí)候,，就會(huì)有所體現(xiàn),。如果能夠出現(xiàn)在2015年總體工作要求的那段話里，就更完美了,。

運(yùn)氣不錯(cuò),，很快在2015年整體工作要求里發(fā)現(xiàn)了異常現(xiàn)象： 一般來說,，每年政府工作報(bào)告的年度工作要求和三個(gè)月前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的整體要求是大差不差的,。以去年為例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),，把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)”,，和政府工作報(bào)告里的表述完全相同。但是今年呢,？竟然有調(diào)整,，而且是明顯變化！

15年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心,，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置,。

15年政府工作報(bào)告：主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,，著力提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益,，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置，

偷偷摸摸的,，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間這句話跑到了提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心的前面前面,。如果說，看到這里,，大家還是不夠清楚的話,，我們可以繼續(xù)向后翻找證據(jù)。

政府工作涉及社會(huì)生活的方方面面,，用千頭萬(wàn)緒也毫不為過,。為了突出重點(diǎn)，每年提出整體工作要求后,，都會(huì)明確提出當(dāng)年政府工作的三大重點(diǎn)要求：

2014年第一大重點(diǎn)工作：向深化改革要?jiǎng)恿Α?015年的第一大重點(diǎn)工作：穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策,，為啥要穩(wěn)定和完善政策呢？為了“確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”,。你看,，去年工作的第二重點(diǎn)，悄悄成為今年工作的第一大要點(diǎn),。

行文至此,，我們幾乎可以確定，穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性,，發(fā)生了臺(tái)階式提升,。但是不著急，我們繼續(xù)向后看,，相信會(huì)有更多收獲,。果不其然，赤字率上調(diào)咧,。（2014年政府報(bào)告原文“赤字率穩(wěn)定在2.1％,，體現(xiàn)了財(cái)政政策的連續(xù)性”，2015年則是“積極的財(cái)政政策要加力增效,，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%”,，此外，建議大家不要看M2增速目標(biāo)，歷史上這東西從來沒準(zhǔn)過,，都是大幅偏離目標(biāo)值的）估計(jì)有人會(huì)質(zhì)疑,，不就增加2700億赤字嘛，規(guī)模有限,。

的確,，光看著2700億，規(guī)模是有限,。但你擋不住人家還開后門?。骸斑m當(dāng)發(fā)行專項(xiàng)債券”，去年可沒有這條,，更狠的是沒有規(guī)模上限,，唯一的限制“適當(dāng)”二字！

對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)這種事來說,，積極的財(cái)政政策,，穩(wěn)健的貨幣政策（連續(xù)降準(zhǔn)降息后，還死咬穩(wěn)健的貨幣政策名目不放,，你讓研究員們情何以堪,？）都只是提供彈藥。關(guān)鍵還是要有抓手,，抓手在哪里呢,？就在15年政府重點(diǎn)工作的第二點(diǎn)和第三點(diǎn)上。

第二點(diǎn)：保持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡,，這是一句看上去永遠(yuǎn)正確的話。但是放在2014年的背景和語(yǔ)境下,，好吧,，估計(jì)你早已忘記14年的背景是啥。讓我們重溫一下八股文：“加快轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)促升級(jí)”,。很顯然,，這句話的潛臺(tái)詞是：思想要轉(zhuǎn)變，不能像去年那樣光偏重改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整啦,。

第三點(diǎn)：培育和催生經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新動(dòng)力,。轉(zhuǎn)變完思想，可以扎扎實(shí)實(shí)干活咧,。什么算新動(dòng)力,？免得大家亂猜，政府工作報(bào)告把新動(dòng)力歸納為兩方面：一個(gè)是增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給,，還有一個(gè)就是推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè),、萬(wàn)眾創(chuàng)新。第二點(diǎn)好理解，反正就是各種鼓勵(lì)支持優(yōu)惠,，希望老百姓多搞創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,，然后把投資給頂起來。增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給似乎是新提法,，到底啥意思,？大家往后翻，政府工作報(bào)告第四塊“協(xié)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”里恰好有那么一塊內(nèi)容《增加公共產(chǎn)品有效投資》,。水落石出,，好家伙，全是政府投資項(xiàng)目?。?br style="box-sizing: border-box;"/>

棚戶區(qū)和危房改造,、城市地下管網(wǎng)等民生項(xiàng)目，中西部鐵路和公路,、內(nèi)河航道等重大交通項(xiàng)目,，水利、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等農(nóng)業(yè)項(xiàng)目,，信息,、電力、油氣等重大網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目,，清潔能源及油氣礦產(chǎn)資源保障項(xiàng)目,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造等項(xiàng)目，節(jié)能環(huán)保和生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目,。（眼熟么,，對(duì)應(yīng)著傳說中的七大投資包，發(fā)改委主任徐紹史今天下午對(duì)媒體詳細(xì)解釋：“這7個(gè)大的工程包,，第一個(gè)包是信息,、電力和油氣、網(wǎng)絡(luò)工程,。信息,，我們現(xiàn)在建設(shè)的空間非常大，你們可能注意到了,，前些天工信部向我們另外兩家通信企業(yè)頒發(fā)了4G牌照,，如果這個(gè)4G牌照發(fā)下去之后，先要搞網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，我們測(cè)算了一下,，就有幾千億的投資，這么一個(gè)投資完全不要政府投入,，都是企業(yè)投的,。電網(wǎng)也是這樣,，完全由電力公司在投。油氣管網(wǎng)是由油氣公司,，除非到了城市,，地方政府可能要投一部分，我們這么大面積的一個(gè)國(guó)家,，到去年年底油氣管網(wǎng)才11萬(wàn)公里,，美國(guó)是50多萬(wàn)公里，這些都是短板,。同時(shí),，我們還要做環(huán)保領(lǐng)域的投資，也是一個(gè)大的工程包,，還有清潔能源,、中西部的鐵路，現(xiàn)在中西部鐵路的需求量很大,。整個(gè)鐵路運(yùn)營(yíng)里程11萬(wàn)公里多一點(diǎn),，其中高鐵有1.6萬(wàn)公里，你們可以打開地圖看一看,，中西部的鐵路距離形成網(wǎng)絡(luò)還有很大的空間,。再有，重大水利工程,，現(xiàn)在我們確定了172項(xiàng)重大水利工程,，今年要開工的就有27項(xiàng)，這個(gè)投資也是巨大的,。另外,，還有棚戶區(qū)的改造，今年我們進(jìn)一步加大了力度,，所以這些工程包加上6大消費(fèi)工程,，養(yǎng)老家政健康、旅游休閑,、教育文化體育等，都是我們投資的領(lǐng)域,，所以它解決了投什么,，投什么主要就是補(bǔ)短板、調(diào)結(jié)構(gòu),，以增加公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的供給,。”）

搞宏觀研究的都知道,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有內(nèi)在規(guī)律,，當(dāng)你需要在中短期內(nèi)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)候,，消費(fèi)一定是靠不住的，現(xiàn)在這形勢(shì),，外需也靠不住,，只能靠投資。說直白點(diǎn),，就是一方面靠政府投資穩(wěn)住總需求,，一方面靠老百姓創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新提高投資刺激總需求嘛。歸根結(jié)底,，最后還是靠投資,。

第一，PPP會(huì)成為今年可持續(xù)的大熱點(diǎn)

數(shù)數(shù)政府工作報(bào)告中提及的那么多工程,，不說別的,，就光提發(fā)改委的“七大投資包”，總投資規(guī)模應(yīng)該已經(jīng)接近甚至超過了七萬(wàn)億,，但是發(fā)改委手里掌握的中央預(yù)算內(nèi)投資有多少錢呢,？才4776億。刨去油氣管網(wǎng)（兩桶油出錢）和4g網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施（運(yùn)營(yíng)商們出錢）還有電網(wǎng)建設(shè)（電力公司出錢）外,，交通,、水利設(shè)施、環(huán)保,、棚改都是要用大錢的,。錢從哪兒來？答曰PPP,，恰好對(duì)應(yīng)著政府工作報(bào)告改革篇的“多管齊下改革投融資體制”,，核心就是政府和社會(huì)資本合作。

當(dāng)一件事情,，同時(shí)成為穩(wěn)增長(zhǎng)和促改革的雙重焦點(diǎn)時(shí),，我們可以拍著腦袋想：這是許勝不許敗的事情。敗了,，今年7%左右增速目標(biāo)恐怕就會(huì)成為笑話,。敗了，未來這些年,，經(jīng)濟(jì)增速維持在6-7%之間恐怕就是個(gè)笑話,，中國(guó)夢(mèng)恐怕就真的只能最終是夢(mèng)而已。

對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者而言,，就要簡(jiǎn)單很多,。既然如此重要，而且對(duì)于傳統(tǒng)工程上市公司而言,，屬于商業(yè)模式創(chuàng)新,，判斷成敗那是至少半年一年后的事情,，在證偽或者證實(shí)之前，你要做的事情很簡(jiǎn)單：先參與再論其他,。

第二,，沿著“七大投資包”尋找投資機(jī)會(huì)

工程包之一：信息、電網(wǎng),、油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 信息：中興通訊,、烽火通信、中天科技,、亨通光電,、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士,、新海宜,。

（2） 電網(wǎng)：平高電氣、國(guó)電南瑞,、大連電瓷,、許繼電氣、四方股份,、太鋼不銹,。

（3） 油氣管網(wǎng)和儲(chǔ)存：玉龍股份、金洲管道,、常寶股份,、久立特材、安控科技,、廣安愛眾,、安彩高科、深圳燃?xì)狻?br style="box-sizing: border-box;"/>

工程包之二：清潔能源

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 核電：大西洋,、鋼研高納,、東方電氣、上海電氣,、方大碳素,、久立特材。

（2） 其它清潔能源：森源電氣,、東方電熱,、江蘇曠達(dá)、中利科技,。

工程包之三：油氣及礦產(chǎn)資源保障工程

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 油氣設(shè)備：富瑞特裝,、江鉆股份,、杰瑞股份,。

（2） 礦產(chǎn)勘探,、資源：中礦資源、中國(guó)鋁業(yè),、云鋁股份

工程包之四：糧食水利

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 糧食類：象嶼股份,、登海種業(yè)、隆平高科,、*ST大荒,。

（2） 水利工程類：葛洲壩、中國(guó)電建,。

工程包之五：交通

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 工程類：蘇交科,、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建,、北新路橋,、圍海股份。

（2） 城際軌道設(shè)備類：眾合機(jī)電,、永貴電器,。

工程包之六：生態(tài)環(huán)保

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 大氣：龍凈環(huán)保、三維絲,、國(guó)電清新,、京運(yùn)通。

（2） 水處理：瀚藍(lán)環(huán)境,、南方泵業(yè),、興源環(huán)境。

（3） 土壤及固廢：鐵漢生態(tài),、高能環(huán)境,。

工程包之七：健康養(yǎng)老服務(wù)

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 養(yǎng)老醫(yī)療器械：魚躍醫(yī)療、九安醫(yī)療,。

（2） 其它養(yǎng)老服務(wù)：宜華健康,、延華智能、萬(wàn)達(dá)信息,、金陵飯店,、衛(wèi)寧軟件、七喜控股,、奧維通信,。

第三，國(guó)企改革,，國(guó)有投資和運(yùn)營(yíng)公司--兩類公司試點(diǎn),，試點(diǎn)公司漲幅有望比肩去年的第一批央企國(guó)企改革試點(diǎn)。（本文來源：分析師徐彪微信）