有人戲稱，政府工作報(bào)告千篇一律，第一部分照例是肯定過去一年的成績(jī)，第二部分照例是新一年的整體工作部署，左右逃不開穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生這些框框。幾十年如一日或許有點(diǎn)夸張，幾年如一日那還是比較中肯的。所謂外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。政府工作報(bào)告，穿的馬甲或許雷同，但內(nèi)容差異之大，可謂天壤之別。我們要做的事情很簡(jiǎn)單，就是扒掉馬甲，看看最真實(shí)的一面。最最簡(jiǎn)單的辦法，就是把關(guān)鍵內(nèi)容抓出來做比對(duì)。

按照慣例，過去一年的總結(jié)看頭不大，但是從過去一年總結(jié)到第二年的工作部署的轉(zhuǎn)折部分，堪稱信息量巨大。別小看才短短一段話，因?yàn)橐星皢⒑?，需要解答為啥今年?zhǔn)備這么干，關(guān)鍵理由都在里面，屬于每年必須高度重視的咚咚。

今年的提法是：“投資增長(zhǎng)乏力，新的消費(fèi)熱點(diǎn)不多，國際市場(chǎng)沒有大的起色，穩(wěn)增長(zhǎng)難度加大，一些領(lǐng)域仍存在風(fēng)險(xiǎn)隱患”。我們可以把去年政府工作報(bào)告的提法搬出來做個(gè)比對(duì)：“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好基礎(chǔ)還不牢固，增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力尚待增強(qiáng)。財(cái)政、金融等領(lǐng)域仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)隱患，部分行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，宏觀調(diào)控難度增大。農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收難度加大”

看出問題了么？

去年此時(shí)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷基調(diào)依然是穩(wěn)中向好，只是基礎(chǔ)不牢固而已，今年的整體判斷已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)增長(zhǎng)難度加大，不見了以往幾乎必然會(huì)出現(xiàn)的穩(wěn)中向好字樣。

很興奮，發(fā)現(xiàn)重要線索！接下來，我們要做的事情很簡(jiǎn)單，去尋找證據(jù)。既然你對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂上了一個(gè)臺(tái)階，正常來說，2015年工作部署的時(shí)候，就會(huì)有所體現(xiàn)。如果能夠出現(xiàn)在2015年總體工作要求的那段話里，就更完美了。

運(yùn)氣不錯(cuò)，很快在2015年整體工作要求里發(fā)現(xiàn)了異?，F(xiàn)象： 一般來說，每年政府工作報(bào)告的年度工作要求和三個(gè)月前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的整體要求是大差不差的。以去年為例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)”，和政府工作報(bào)告里的表述完全相同。但是今年呢？竟然有調(diào)整，而且是明顯變化！

15年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置。

15年政府工作報(bào)告：主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，著力提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置，

偷偷摸摸的，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間這句話跑到了提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心的前面前面。如果說，看到這里，大家還是不夠清楚的話，我們可以繼續(xù)向后翻找證據(jù)。

政府工作涉及社會(huì)生活的方方面面，用千頭萬緒也毫不為過。為了突出重點(diǎn)，每年提出整體工作要求后，都會(huì)明確提出當(dāng)年政府工作的三大重點(diǎn)要求：

2014年第一大重點(diǎn)工作：向深化改革要?jiǎng)恿Α?015年的第一大重點(diǎn)工作：穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，為啥要穩(wěn)定和完善政策呢？為了“確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。你看，去年工作的第二重點(diǎn)，悄悄成為今年工作的第一大要點(diǎn)。

行文至此，我們幾乎可以確定，穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性，發(fā)生了臺(tái)階式提升。但是不著急，我們繼續(xù)向后看，相信會(huì)有更多收獲。果不其然，赤字率上調(diào)咧。（2014年政府報(bào)告原文“赤字率穩(wěn)定在2.1％，體現(xiàn)了財(cái)政政策的連續(xù)性”，2015年則是“積極的財(cái)政政策要加力增效，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%”，此外，建議大家不要看M2增速目標(biāo)，歷史上這東西從來沒準(zhǔn)過，都是大幅偏離目標(biāo)值的）估計(jì)有人會(huì)質(zhì)疑，不就增加2700億赤字嘛，規(guī)模有限。

的確，光看著2700億，規(guī)模是有限。但你擋不住人家還開后門?。骸斑m當(dāng)發(fā)行專項(xiàng)債券”，去年可沒有這條，更狠的是沒有規(guī)模上限，唯一的限制“適當(dāng)”二字！

對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)這種事來說，積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策（連續(xù)降準(zhǔn)降息后，還死咬穩(wěn)健的貨幣政策名目不放，你讓研究員們情何以堪？）都只是提供彈藥。關(guān)鍵還是要有抓手，抓手在哪里呢？就在15年政府重點(diǎn)工作的第二點(diǎn)和第三點(diǎn)上。

第二點(diǎn)：保持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡，這是一句看上去永遠(yuǎn)正確的話。但是放在2014年的背景和語境下，好吧，估計(jì)你早已忘記14年的背景是啥。讓我們重溫一下八股文：“加快轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)促升級(jí)”。很顯然，這句話的潛臺(tái)詞是：思想要轉(zhuǎn)變，不能像去年那樣光偏重改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整啦。

第三點(diǎn)：培育和催生經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新動(dòng)力。轉(zhuǎn)變完思想，可以扎扎實(shí)實(shí)干活咧。什么算新動(dòng)力？免得大家亂猜，政府工作報(bào)告把新動(dòng)力歸納為兩方面：一個(gè)是增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給，還有一個(gè)就是推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。第二點(diǎn)好理解，反正就是各種鼓勵(lì)支持優(yōu)惠，希望老百姓多搞創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，然后把投資給頂起來。增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給似乎是新提法，到底啥意思？大家往后翻，政府工作報(bào)告第四塊“協(xié)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”里恰好有那么一塊內(nèi)容《增加公共產(chǎn)品有效投資》。水落石出，好家伙，全是政府投資項(xiàng)目?。?br style="box-sizing: border-box;"/>

棚戶區(qū)和危房改造、城市地下管網(wǎng)等民生項(xiàng)目，中西部鐵路和公路、內(nèi)河航道等重大交通項(xiàng)目，水利、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，信息、電力、油氣等重大網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，清潔能源及油氣礦產(chǎn)資源保障項(xiàng)目，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造等項(xiàng)目，節(jié)能環(huán)保和生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目。（眼熟么，對(duì)應(yīng)著傳說中的七大投資包，發(fā)改委主任徐紹史今天下午對(duì)媒體詳細(xì)解釋：“這7個(gè)大的工程包，第一個(gè)包是信息、電力和油氣、網(wǎng)絡(luò)工程。信息，我們現(xiàn)在建設(shè)的空間非常大，你們可能注意到了，前些天工信部向我們另外兩家通信企業(yè)頒發(fā)了4G牌照，如果這個(gè)4G牌照發(fā)下去之后，先要搞網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們測(cè)算了一下，就有幾千億的投資，這么一個(gè)投資完全不要政府投入，都是企業(yè)投的。電網(wǎng)也是這樣，完全由電力公司在投。油氣管網(wǎng)是由油氣公司，除非到了城市，地方政府可能要投一部分，我們這么大面積的一個(gè)國家，到去年年底油氣管網(wǎng)才11萬公里，美國是50多萬公里，這些都是短板。同時(shí)，我們還要做環(huán)保領(lǐng)域的投資，也是一個(gè)大的工程包，還有清潔能源、中西部的鐵路，現(xiàn)在中西部鐵路的需求量很大。整個(gè)鐵路運(yùn)營(yíng)里程11萬公里多一點(diǎn)，其中高鐵有1.6萬公里，你們可以打開地圖看一看，中西部的鐵路距離形成網(wǎng)絡(luò)還有很大的空間。再有，重大水利工程，現(xiàn)在我們確定了172項(xiàng)重大水利工程，今年要開工的就有27項(xiàng)，這個(gè)投資也是巨大的。另外，還有棚戶區(qū)的改造，今年我們進(jìn)一步加大了力度，所以這些工程包加上6大消費(fèi)工程，養(yǎng)老家政健康、旅游休閑、教育文化體育等，都是我們投資的領(lǐng)域，所以它解決了投什么，投什么主要就是補(bǔ)短板、調(diào)結(jié)構(gòu)，以增加公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的供給?！保?br style="box-sizing: border-box;"/>

搞宏觀研究的都知道，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有內(nèi)在規(guī)律，當(dāng)你需要在中短期內(nèi)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)候，消費(fèi)一定是靠不住的，現(xiàn)在這形勢(shì)，外需也靠不住，只能靠投資。說直白點(diǎn)，就是一方面靠政府投資穩(wěn)住總需求，一方面靠老百姓創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新提高投資刺激總需求嘛。歸根結(jié)底，最后還是靠投資。

第一，PPP會(huì)成為今年可持續(xù)的大熱點(diǎn)

數(shù)數(shù)政府工作報(bào)告中提及的那么多工程，不說別的，就光提發(fā)改委的“七大投資包”，總投資規(guī)模應(yīng)該已經(jīng)接近甚至超過了七萬億，但是發(fā)改委手里掌握的中央預(yù)算內(nèi)投資有多少錢呢？才4776億。刨去油氣管網(wǎng)（兩桶油出錢）和4g網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施（運(yùn)營(yíng)商們出錢）還有電網(wǎng)建設(shè)（電力公司出錢）外，交通、水利設(shè)施、環(huán)保、棚改都是要用大錢的。錢從哪兒來？答曰PPP，恰好對(duì)應(yīng)著政府工作報(bào)告改革篇的“多管齊下改革投融資體制”，核心就是政府和社會(huì)資本合作。

當(dāng)一件事情，同時(shí)成為穩(wěn)增長(zhǎng)和促改革的雙重焦點(diǎn)時(shí)，我們可以拍著腦袋想：這是許勝不許敗的事情。敗了，今年7%左右增速目標(biāo)恐怕就會(huì)成為笑話。敗了，未來這些年，經(jīng)濟(jì)增速維持在6-7%之間恐怕就是個(gè)笑話，中國夢(mèng)恐怕就真的只能最終是夢(mèng)而已。

對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者而言，就要簡(jiǎn)單很多。既然如此重要，而且對(duì)于傳統(tǒng)工程上市公司而言，屬于商業(yè)模式創(chuàng)新，判斷成敗那是至少半年一年后的事情，在證偽或者證實(shí)之前，你要做的事情很簡(jiǎn)單：先參與再論其他。

第二，沿著“七大投資包”尋找投資機(jī)會(huì)

工程包之一：信息、電網(wǎng)、油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 信息：中興通訊、烽火通信、中天科技、亨通光電、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士、新海宜。

（2） 電網(wǎng)：平高電氣、國電南瑞、大連電瓷、許繼電氣、四方股份、太鋼不銹。

（3） 油氣管網(wǎng)和儲(chǔ)存：玉龍股份、金洲管道、常寶股份、久立特材、安控科技、廣安愛眾、安彩高科、深圳燃?xì)狻?br style="box-sizing: border-box;"/>

工程包之二：清潔能源

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 核電：大西洋、鋼研高納、東方電氣、上海電氣、方大碳素、久立特材。

（2） 其它清潔能源：森源電氣、東方電熱、江蘇曠達(dá)、中利科技。

工程包之三：油氣及礦產(chǎn)資源保障工程

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 油氣設(shè)備：富瑞特裝、江鉆股份、杰瑞股份。

（2） 礦產(chǎn)勘探、資源：中礦資源、中國鋁業(yè)、云鋁股份

工程包之四：糧食水利

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 糧食類：象嶼股份、登海種業(yè)、隆平高科、*ST大荒。

（2） 水利工程類：葛洲壩、中國電建。

工程包之五：交通

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 工程類：蘇交科、中國交建、中國鐵建、北新路橋、圍海股份。

（2） 城際軌道設(shè)備類：眾合機(jī)電、永貴電器。

工程包之六：生態(tài)環(huán)保

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 大氣：龍凈環(huán)保、三維絲、國電清新、京運(yùn)通。

（2） 水處理：瀚藍(lán)環(huán)境、南方泵業(yè)、興源環(huán)境。

（3） 土壤及固廢：鐵漢生態(tài)、高能環(huán)境。

工程包之七：健康養(yǎng)老服務(wù)

建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

（1） 養(yǎng)老醫(yī)療器械：魚躍醫(yī)療、九安醫(yī)療。

（2） 其它養(yǎng)老服務(wù)：宜華健康、延華智能、萬達(dá)信息、金陵飯店、衛(wèi)寧軟件、七喜控股、奧維通信。

第三，國企改革，國有投資和運(yùn)營(yíng)公司--兩類公司試點(diǎn)，試點(diǎn)公司漲幅有望比肩去年的第一批央企國企改革試點(diǎn)。（本文來源：分析師徐彪微信）